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201606/27

和信投顾收评:对冲预期式反弹中关注量能

桂浩明 机构观点 围观:
周一深沪A股市场震荡反弹,从上周五“英国脱欧”影响收阴,到今日市场出现反弹,笔者认为,这是一种利空效应大背景中的对冲预期式反弹,对于两种因素的博弈结果,仍须谨慎观察市场量能的变化。
  上周五,国际资本市场受利空因素影响出现大幅度下挫走势,而在目前这种脱欧因素影响下,市场预期各国央行或采取较大动作,实际上日本、德国等已采取行动,因此对于A股市场对冲利空因素的预期政策自然形成预期,比如降准、美国加息或拖后、深港通预期等。从证券市场轨迹因素来看,今日盘面明显有另类机构护盘,但这种对冲是一种大背景利空对阶段性利多的对垒,因此博弈的结果仍须谨慎,市场风险仍具不确定性。
  今日A股市场引领反弹的为创业板指数,创业板指数最终上涨3.03%,深圳成指上涨2.27%,上海综指数上涨1.45%,可以明显的看到创业板涨幅大于主板市场,但量能显示仍为存量博弈没有改变,只是另类机构护盘较为明显。深圳市场所以表现较强,可能与对冲利多因素为深港通相关,但实际研究认为,估值体系所显示的深圳市场并无优势,因此对冲式反弹风险依然不减。
  A股市场深沪股票市场估值情况
  注:信息来源于深沪股票当日行情数据整理 和信投顾
  市场现状来看,目前A股市场上市企业接近3000家,而对应的新股上市,大多出现首日44%上涨,后续连续10个以上连续板停的上涨,其新股估值体系出现一个急速拔苗式的上涨,而这种估值所体现的并非健康,相反累积的一个数百倍新股、次新股的高估值体,目前仍在继续累积之中,如果进入整体拆算后,则拉升了市场总体估值,此类品种的估值风险依然不减。
  目前我们研究发现,除中小盘新股出现上述情况外,大盘股中国核建、第一创业等也急速的连板效应,加之中国石油等指标股一季度亏损,因此我们认为目前估值体系已是水涨船高,估值风险已经体现。深港通方面时机性与估值对比,加之脱欧影响,其将明显逊色,预期不宜过高。
  上海综合指数运行轨迹情况
  注:依据上海证券交易所数据绘制 和信投顾
  从市场轨迹来看,我们研究认为,目前上海综指如果将一个阶段来划分,实际上其运行于2800-2900点之间的一个基本箱体空间内,指数下落与指数拉抬均很难引起理性投资者的兴趣。这种轨迹运行的时间目前已近两个月,因此其后续的演变需要量能与重大因素影响来打破,投资的不确定性因素依然明显。
  总体研究认为,目前世界主要资本市场面临不确定性因素的利空环境之中,对于利空因素的应对,对冲式政策如降准、美元加息延迟等因素或有预期,但从A股目前估值体系来看,其依然较高,结构性风险较大。因此脱欧负面因素的延续与影响仍有待观察。从投资策略来看,稳健投资者继续观察量能指标及市场因素的演变,短线投资者采取适量波动的操作原则,灵活操作即可。 

文章作者:桂浩明
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